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　　CXO企业被全线杀估值，也迎来了业绩的集体阵痛。CDMO如此，临床CRO如此，临床前CRO亦不会躲过。

　　作为国药系里的大军，益诺思每年90%以上收入均来自I类创新药物非临床研究服务。与昭衍新药不同，益诺思对实验猴按成本模式计量，因储备实验用猴时间较早，具备一定的成本优势，毛利率在2021-2023年在逆势增长（从38.4%升至43.63%）。不过，2024年前三季度，益诺思的毛利率大降至36.29%。

　　非临床安全性评价(GLP)，是指通过实验室研究和动物体外系统对治疗药物的安全性进行评估，是新药品进入最终临床试验和最终的批准前的必要程序和重要步骤。

　　2019年，药明康德带头布局上游实验猴供应商领域，收购了广东春盛猴场；2021 年，康龙化成出手，收购肇庆创药和康瑞泰等企业；2022 年，正春风得意的昭衍新药总斥资约18个亿，收购云南英茂生物和广西玮美生物，这两家公司核心资产分别是9941和9622只猴子，加上昭衍新药自己超3000余只，其猴子总数超过了2.2万。

　　不过，如果从长期来看，昭衍新药的安评优势，并不会因此一轮“猴周期”而消失。目前，全球安评市场已呈现寡头垄断格局，CharlesRiver 和 LabCorp两者称霸。但中国不一样，中国安评市场的集中度仍处于不断提高阶段，市场占比最高的是药明康德，但药明是综合性龙头，其次为昭衍新药，接着是益诺思和华西海圻，这三家才算是国内专业深耕安评业务的企业。

　　需注意的是，猴子价格高低与安评企业经营无直接联系，关键是透过猴子需求看临床前CRO需求变化。还是那句话，我们已经看到了一批Biotech财报明显向好，甚至不少已经有上市产品的企业开始正式盈利，加上国家政策层面也逐步在调整，创新力量的内在悄然在变化，从大方向来看，卖水人的中国机会依然存在。